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百望股份3年累亏10亿:财税“老本行”收入、客单价负增长 “助贷”业务猛增却困于高额转介费

时间:2024-03-28 21:47:57 来源:网络整理编辑:焦点

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出品:新浪财经上市公司研究院  作者:坤  近日,百望股份有限公司(下称“百望股份”)向港交所递交招股书,拟在香港主板挂牌上市,海通国际为独家保荐人。  而早在2021年,百望股份曾经计划A股上市,与 刁蛮娇妻不可爱

出品:新浪财经上市公司研究院

  作者:坤

  近日,老本行百望股份有限公司(下称“百望股份”)向港交所递交招股书,百望拟在香港主板挂牌上市,股份高额刁蛮娇妻不可爱海通国际为独家保荐人。年累

  而早在2021年,亏亿客单困于百望股份曾经计划A股上市,财税与中信建投证券签订上市辅导协议。收入但由于A股审批流程等因素,价负在几个月后便暂停了上市辅导。增长 助增却转介如今转战港股,贷业百望股份又交上了一份怎样的老本行答卷?

  从招股书中可以看到,尽管近年来百望股份的百望营收持续增长,但其背后却是股份高额昔日“老本行”财税类业务收入、客单价双双负增长,年累客户的亏亿客单困于付费意愿或明显减弱。而拉动公司业绩的数据驱动的智能解决方案本质上是“助贷”类业务,虽然收入与客户群体高速增长,刁蛮娇妻不可爱却每年都需要承担高额的转介费,盈利难题依然未能解决。近三年来百望股份的经营性现金流在持续流出,上市募资或迫在眉睫。

  财税“老本行”收入、客单价负增长 客户付费意愿明显减弱?

  据招股书显示,2020-2022年,百望股份实现营业收入分别为2.91亿元、4.54亿元与5.26亿元,2021-2022年分别同比增长55.85%与15.93%。可以看出,营业收入保持了一定增长态势。

  但与此同时,百望股份的盈利能力表现却与收入的增长明显背离。2020-2022年,百望股份的毛利率明显下滑,分别为46.1%、47.6%与40.8%。公司仍陷于亏损中,近三年的年内亏损分别为3.89亿元、4.48亿元与1.56亿元,净亏损率分别为133.6%、98.8%与29.7%,亏损明显有收窄迹象。但经调整亏损净额则分别为4191万元、1674万元与7030万元,经调整净亏损率分别为14.4%、3.7%与13.4%,亏损幅度有所加深。

  由此来看,百望股份尽管收入明显增长,但却始终难以摆脱亏损,这样的业绩表现与公司的业务结构深度相关。

  百望股份起家于财税服务市场,当前公司业务分为云化解决方案和本地部署财税数字化解决方案两部分,而云化解决方案又分为财税数字化解决方案与数据驱动的智能解决方案。

  财税数字化解决方案业务中包括电子票据合规管理、智能财务及税务管理及智能供应链协同解决方案等,收入模式是向客户收取年度订阅费或以使用为基础的费用。

  可以看出,一直以来不论是云化还是本地部署,财税数字化解决方案都是百望股份的“老本行”,近年来支撑起公司的主要营收。

  但这项“老本行”不论是收入规模与收入占比都在明显下滑。2020-2022年,百望股份的财税数字化解决方案实现营业收入分别为2.21亿元、2.67亿元与2.51亿元,占比分别为76%、58.8%与47.9%。其中,本地部署方案从2021年的1.10亿元减少至2022年的0.93亿元,而云化方案从2021年的1.57亿元到2022年的1.58亿元,近乎增长停滞。

  需要注意的是,财税数字化解决方案尽管收入规模在减少,但客户数量却有增无减。

  由于百望股份并未在招股书中披露2022年本地部署财税数字化解决方案的具体客户数量,因此我们选取云化财税数字化解决方案来看,2020-2022年,百望股份的云化财税数字化解决方案分别有约9900名、12370名与14810名客户,但由于收入的规模增长停滞,因此客单价从2021年的1.27万元下降至2022年的1.07万元。

  此外,KA客户收入留存率也存在明显下滑,从2021年的119.7%下降至2022年的104.4%,减少15个百分点。

  客单价与留存率的下滑,在一定程度上表明了客户的付费意愿明显减弱,如果以此趋势预计,百望股份2023年及以后的财税业务收入或将面临进一步下滑的风险。

  而从行业方面来看,按照弗若斯特沙利文报告,按收入计,百望股份在中国财税相关交易数字化市场排名第二,2022年市场份额为4.3%。而排名第一的公司市场份额也不过6.9%,排在百望股份后面的第三与第四名均为4.1%。由此来看,中国财税相关交易数字化市场极为分散,百望股份并未在市场份额方面占据绝对优势。

  而根据公司2022年在财税相关业务实现2.51亿元收入来简单计算,整个市场规模也仅为58亿元左右,百望股份未来或难有更大的增长空间。

  营收依赖“助贷”业务 盈利难题却困于高额转介费

  财税类业务营收增长停滞,因此真正带动整体营收增长的是数据驱动的智能解决方案,而这一业务又可以分为数字精准营销服务与智能风控服务。

  数字精准营销服务是百望股份在财税业务中根据企业的发票记录等发现企业的交易趋势、财务表现并分析器融资需求,并将其作为潜在用户将其与金融产品链接起来;而智能风控服务能够使金融服务提供商更深入了解相关企业的营运表现及财务状况,帮助其进行风险管理与控制。

  换句话说,这一业务即为百望股份在拥有企业财税数据基础之上建立起来“助贷”类业务。

  近年来,这一“助贷”业务称得上是高速增长。2020-2022年,数据驱动的智能解决方案实现收入分别为0.63亿元、1.79亿元与2.63亿元,占比分别为21.6%、39.4%与50.1%,迅速成为了百望股份整体营收的半壁江山。

  而在客户数量方面亦是如此。据招股书显示,2020-2022年数据驱动的智能解决方案客户数目分别为68名、91名与101名。

  表面上看,这一“助贷”业务为百望股份带来了更大规模的收入与客户群体,但实际上,百望股份却要一直为此承担不小的成本。

  由于这一业务需要依赖营销代理进行推介,百望股份每年需要向营销代理支付高额的转介费。2020-2022年,转介费分别为0.24亿元、0.64亿元与1.54亿元,特别2022年占销售成本的接近一半,由此导致销售成本水涨船高,由2021年的0.88亿元大幅增加至2022年的1.75亿元,同比增长99.5%,而这或也是百望股份营收增长却依然亏损的重要原因。

  更重要的是,这并非是初始先投入,后续能够形成规模效应从而收回前期投入成本的逻辑。而是随着未来数字精准营销服务的逐渐扩大,公司需要向营销代理支付的转介费也将随之提升,盈利能力很难得到改观。在多年亏损下,公司的经营性现金流持续流出,近三年分别为-0.8亿元、-1.4亿元与-0.64亿元。

  此外,这一业务也是建立在百望股份通过财税类业务拥有企业大量运营及财务状况数据的基础上得以实现的,但目前百望股份财税类业务却在负增长状态,未来能否依然提供强有力的数据支持还很难说。

责任编辑:公司观察